子赛道分布、过滤日志、58 只可排序全表、Top 20 短名单。
INVESTMENT COMMITTEE EDITION · 2026-10-03
US Power & Infrastructure
好公司，今天都还不是好价格
AI 数据中心拉动的电力与基建周期：设备、发电、施工、现场电源。58 只候选 → Top 20 量化初筛 → 5 份 subagent 独立 deepdive → War Room Top 3。结论先说：5 只里没有一只在现价给出 BUY，Top 3 是“最先到价位的名单”，不是“现在就买的名单”。
010Universe（7 个产业链环节）
020Phase 1 Top 20
030Deepdives（subagent 独立撰写）
040War Room Top 3
THE DECISION, FIRST
War Room Top 3
#1 · 发电端 · 核电基荷 IPP
CEG
Constellation Energy Corporation盈利与长约基本面未恶化（FY26 指引上调至 $11.50–12.50），YTD −28% 主要来自 Calpine 解禁供给与 PJM 价格带/监管政治化；概率加权 3Y IRR 约 9%，$219 以下才是 BUY。
HOLD · Buy ≤ $219（距现价 -15%）· 概率加权 3Y IRR +9.0%#2 · 设备端 · 燃机 + 电网 + 变压器GEV
GE Vernova Inc.业务质量一流、backlog $176B 与燃机 SRA 可见度无可争议，但 $988.70 已按 2030 年 ~26% EBITDA margin 的 Street 路径定价，4 情景概率加权 3Y IRR 仅个位数，等待回调至 $785 以下。
WAIT · Buy ≤ $700（距现价 -29%）· 概率加权 3Y IRR +3.0%#3 · 施工端 · 电网 EPC 与技工产能PWR
Quanta Services, Inc.北美电网最强的技工与项目执行平台，Q2'26 backlog $53.4B 创纪录、指引三次上调；但 $676 已隐含 5 年 FCF CAGR 约 23%（EV/EBITDA 25.9x、FCF yield 2.2%），概率加权 3Y IRR 仅约 2.4%，好公司但价格偏满。
WAIT · Buy ≤ $500（距现价 -26%）· 概率加权 3Y IRR +2.4%Top 3 按“概率加权 IRR / 离 Buy 区间的距离 / Bull-Bear 不对称 / 产业链角色不重叠”重排，不是 Phase 1 分数前三。5 只 deepdive 的 stance：CEG = HOLD，GEV / PWR / CAT / BE = WAIT。
Morningstar 回填：独立估值对照
| 标的 | 星级 | Morningstar FV | 护城河 | 覆盖 | 本站自估 FV | 报告 / 星级日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CEG | 3 星 | $331.78 | Narrow | 量化模型（非分析师研究报告） | $258.00 | 2026-10-01 / 2026-10-01 |
| GEV | 3 星 | $1,050.00 | Narrow | 分析师研究 | $825.00 | 2026-07-22 / 2026-10-02 |
| PWR | 2 星 | $410.00 | None | 分析师研究 | $580.00 | 2026-07-30 / 2026-10-02 |
| CAT | 2 星 | $720.00 | Wide | 分析师研究 | $756.00 | 2026-08-04 / 2026-10-02 |
| BE | 2 星 | $97.00 | None | 分析师研究 | $160.00 | 2026-07-29 / 2026-10-02 |
旧版对接口故障的说明已纠正：旧脚本路径失效不等于数据源故障，本次五只均成功查询。 尚未重新拟合本站 DCF 或情景概率；原 IRR 与排名不重算，不把晨星公允价值自动替换成本站买入价。 PWR / BE： 晨星为 None 护城河，原报告类 Wide / Emerging 的判断过强，已改为“经营或技术优势存在，但持续超额资本回报尚未证实”。原 Buy $500 / $136 高于晨星 FV $410 / $97，不能直接视为可执行买点，须复核后再决定。 GEV： 晨星正文五年收入 CAGR 约 16%、十年末 EBITDA margin 23%–24%、长期 FCF 转化率约 90%；已纠正“估值差主要来自终值利润率”的简化解释。 CEG： 量化模型、非分析师研究报告；其正文因潜在价值陷阱而将评级上限设为 3 星。模型 FV 高于价格不自动构成 BUY。 BE 时点差异： 当前数值字段 $97，2026-07-29 估值正文 $94；保留两者，不改写来源。
METHOD
40 / 25 / 20 / 15
Momentum / Value / Quality / log(Size)。Momentum = 60% 3M + 25% YTD + 15% 1W（±60% 区间归一）；Value = PE 分档（5–14x 最高，负值或缺失 20 分）；Quality = 分析师共识 + RSI 中性度 + 距 52 周高点 + 200 日线趋势 + 流动性；Size = log 市值（$3B–$1T）。行业配额约束后取 Top 20。
Phase 1 只负责“找候选”。Top 5 deepdive 是按产业链环节挑的（设备 / 发电 / 施工 / 现场电源），所以 JCI、DE、URI、EMR 分数更高但没进 deepdive。
HOW TO NAVIGATE
GEV / CAT / BE / PWR / CEG，每篇 3 万字上下，A–M 十三模块 + 反向 DCF + 4 情景 IRR。
排序证据、Kill 条件、到价行动表、催化剂日历、数据核验说明。